近年來我國對外投資迅猛增長，從2002年到2013年增長近40倍，成為美國、日本之后全球第三大對外投資國。2014年前11個月，累計對外投資898億美元，同比增長11.9%。我國對外投資有望超過外商對華投資，成為資本凈輸出國。市場對2015年對外投資增長持樂觀態度。活躍的海外投資活動日漸成為中國經濟新亮點。


　　海外并購收獲頗豐


　　近年來我國的跨境投資活動頻繁，加快了海外戰略產業布局。中資企業接二連三大手筆收購國外資產。安邦保險19.5億美元入主紐約地標華爾道夫酒店，弘毅投資斥資9億英鎊買下英國比薩連鎖品牌Pizza　Express，聯想29億美元從谷歌手中購入摩托羅拉，雙匯國際71億美元購得美國肉制品生產商史密斯菲爾德，中海油151億美元收購加拿大油氣巨頭尼克森……在這一過程中，我國對外投資的參與主體、投資行業和地域日趨多元化。


　　從投資主體來看，國有企業率先走出國門參與到全球產業投資并購市場之中。近年來，隨著民營企業自身實力逐步壯大，尋求國際化發展的訴求日益強烈，越來越多有實力的國內企業在國際市場上競購優質資產，以促進自身升級，提升品牌價值。另外，國內一些私募近些年也在投資并購市場嶄露頭角，在戰略持股和收購方面的表現亦可圈可點。


　　從投資行業來看，早期以央企為代表的中資企業海外投資主要著眼于石油、礦產、有色金屬等資源性行業。隨著投資主體的多元化程度提高，我國企業海外投資的行業得以拓寬，從機械制造到食品飲料，從科技電子到物流零售，中國資本已經逐漸滲透至全球各大主流行業，提升了國內企業在相關行業的影響力和話語權。


　　就投資目的地而言，中國資本更是遍布全球各地，歐美發達國家成熟的品牌、非洲澳洲地區豐富的自然資源，以及亞洲南美洲新興經濟體基礎設施的發展潛力都對中國投資者充滿吸引力。


　　“從改革開放之初簡單的來料加工出口，到現在越來越多企業走出去，快速的對外投資增長說明我國與世界經濟融入的程度在加深，經濟發展更趨于均衡，在全球產業鏈中的地位不斷上移。”上海國際問題研究院世界經濟研究所執行所長張海冰說。


　　簡政放權推動海外投資


　　交通銀行首席經濟學家連平指出，企業對外投資規模快速攀升的同時，中國亦需要爭取與其世界第二大經濟體地位相適應的資源配置話語權。在中國的倡議與推動下，2014年金磚銀行、亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金等一系列多邊金融機制均出現實質性進展，為全球新興經濟體基礎設施建設等提供資金支持。復旦大學全球投資與貿易經濟研究中心主任袁堂軍認為，這些機構將有利于推動中國資本向海外輸出，參與區域基礎設施建設，實現互聯互通，改善當地投資環境，為未來全球資本投資鋪路搭橋。


　　與此同時，政府也在逐步放寬境外投資管制，進一步釋放國內企業跨境投資的需求。商務部于2014年9月頒布了新修訂的《境外投資管理辦法》，增強企業投資的自主權，進一步縮小了投資項目的核準范圍，提高境外投資手續辦理的效率。對此，高盛中國投資銀行部總裁朱寒松表示，近來監管層通過簡政放權，掃除了以往海外并購中的一些障礙和不確定性，特別是在審批轉備案和外匯資金管制方面給予了更多放松。“以往一些企業在投資并購合同中都要加入有待國內監管機構批準的條款，審批條件和時間無法明確為并購帶來很大不確定性，使企業喪失競爭優勢，有時迫使企業接受更高的交易價格作為風險補償。”朱寒松說。


　　規避風險鍛造成熟投資


　　我國資本出海的歷程并非一帆風順。業內人士指出，我國企業到海外收購資產，在陌生的監管和經營環境下也面臨諸多挑戰。近年來一些企業在海外投資并購中經受了各種挫折。前不久墨西哥突然取消與中國44億美元的高鐵合同，而歐美等國也曾以國家安全為由將華為、中興拒之門外，手機制造商小米近期進軍印度市場也卷入專利風波。


　　據普華永道企業并購服務部合伙人路谷春介紹，中國企業海外并購中面臨諸如政府審查、反壟斷調查以及因對當地法律制度和勞資關系不了解而產生的風險。有分析人士擔憂一些企業到海外配置資產缺乏明確戰略目標，抑或在交易過程中對協議條款理解不清導致對交易風險的認知出現偏差，導致投資失敗和損失。


　　此外，當前很多出海投資的中國企業在公開競標中所報價格讓其他競標者黯然失色，但在全球運營管理和資源整合方面基本上處于起步階段。朱寒松表示，很多國內企業缺乏跨國經營的經驗和人才儲備，另外風險評估能力也有待提高，在全球并購市場中只能算新手。


　　新常態為海外并購帶來新機遇


　　目前全球經濟增長緩慢復蘇，資產貶值以及國際大宗商品的走跌都為我國企業投資并購帶來了新機遇。德勤發布的《2014年大中華地區境外并購報告》顯示，由于歐元區經濟復蘇緩慢及資產貶值，該地區為中國尋求低價的投資目標提供了大量機會，制造業和科技業是歐元區中國投資的主要受益者。2014年前五個月，中國公司總共投資34億美元用于西歐汽車制造業的收購，其中德國占據最大份額。


　　朱寒松指出，隨著國內經濟漸入新常態，國內企業越來越認識到低水平擴張沒有前途，必須加快轉型升級，一些企業通過參股或收購成熟海外品牌來擺脫低水平重復建設的怪圈，發揮境內外良好協同的效力在行業中脫穎而出。


　　此外，朱寒松認為，隨著新興經濟體增速普遍放緩，大宗商品全球性需求不足，價格走跌，未來一段時間資源性資產價格的持續低迷將再次給能源和資源行業帶來好的投資機會。同時，我國越來越注重與周邊國家共同繁榮，特別是2014年推出的“一帶一路”發展計劃，將進一步推動相關國家在基建方面的投資，同時為國內經驗豐富的基建行業提供施展拳腳的國際舞臺。


　　城市化進程的不斷推進也在不斷拉動國內消費升級。業內人士預計未來食品、科技、文化娛樂等方面的并購亦有望增加，以滿足國內消費者的需求。


　　當然，中國企業對外投資并購的熱潮才剛剛興起，現在評價還為時過早。路谷春認為，判斷投資并購成功與否，要看是否達到企業的戰略目標，純財務性回報未必是唯一的衡量標準。他說：“更值得關注的是十年后，有哪些中國企業通過海外投資并購真正走上全球化發展軌道，成為名副其實的跨國企業。”復旦大學袁堂軍也表示，規模的不斷擴大并不足以評判投資好壞，更應從投資效率和質量上來考量跨境投資行為。“跨境投資的最終驅動因素還應該是追求更高的投資收益，使企業獲得更好的產業發展機會。”